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       今年上半年，受到多種因素推動(dòng)，全國有色金屬價(jià)格出現較大幅度上漲。據測算，6月份中國大宗商品價(jià)格指數（CCPI）中，有色金屬類(lèi)價(jià)格指數比今年初漲幅超過(guò)10%。截至今年6月30日，上海期貨交易所銅主力合約價(jià)格為37690元/噸，比今年初上漲10.2%；鋁價(jià)格為12380元/噸，上漲17.9%；鋅價(jià)格為16520元/噸，上漲34%。進(jìn)入7月份后，重要有色金屬品種價(jià)格繼續上漲。

　　展望下半年中國有色金屬市場(chǎng)大環(huán)境，將呈現相對有利局面：

　　一是全球貨幣新的寬松，引發(fā)有色金屬避險需求上升?，F階段全球經(jīng)濟最大影響事件，莫過(guò)于英國脫歐，致使本來(lái)脆弱的全球經(jīng)濟復蘇雪上加霜。為了應對全球經(jīng)濟增長(cháng)風(fēng)險及不確定性，預計世界主要國家將開(kāi)啟新一輪貨幣寬松。國際貨幣基金組織（IMF）為此公開(kāi)呼吁世界各國央行準備采取行動(dòng)，增加流動(dòng)性以減少經(jīng)濟波動(dòng)。在此輪全球貨幣寬松集體行動(dòng)中，歐盟及歐盟以外一些國家將繼續堅持之前負利率政策，或者是利率接近于零，并且會(huì )繼續加碼貨幣寬松力度。比如英國央行行長(cháng)卡尼表示，將延長(cháng)其每周一次的指數化長(cháng)期回購操作至9月底，在必要情況下還將提供超過(guò)2500億英鎊的額外資金，以支持金融市場(chǎng)?；谟⒏裉m銀行行長(cháng)卡尼釋放的明確信號，現在市場(chǎng)普遍預期英格蘭銀行將在今年7月或者8月再次降息，并且提高債券購買(mǎi)規模。日本首相安倍最近表示，全力關(guān)注金融市場(chǎng)動(dòng)向，必要時(shí)立即采取行動(dòng)，采取一切政策性措施，控制英國決定脫歐對日本經(jīng)濟造成的不利影響?，F在英國脫歐的不確定性已經(jīng)使得日本央行繼續下調利率成為必要。摩根大通預測，日本銀行很可能在7月底前將利率由-0.1%下調至-0.3%，將不動(dòng)產(chǎn)投資信托的買(mǎi)入規模由900億日元擴大至2000億日元。為了應對英國脫歐沖擊波，韓國已經(jīng)準備推出20萬(wàn)億韓元（約合170億美元）的一攬子經(jīng)濟刺激計劃。除此之外，事實(shí)上已經(jīng)成為“世界央行”的美聯(lián)儲也不敢繼續加息，因為英國是否脫歐在美聯(lián)儲的加息決定中發(fā)揮著(zhù)至關(guān)重要作用。如果經(jīng)濟形勢惡化，美聯(lián)儲還有可能進(jìn)行Q4，或者是實(shí)施負利率。去年11月份美聯(lián)儲主席耶倫就曾表示，目前不需要負利率，然而也不會(huì )將其排除在外。

　　全球央行新一輪貨幣寬松政策，將拉開(kāi)世界各國貨幣競相貶值大幕，這就使得全球資金供應再次充裕，并且急切尋覓新的投資機遇，產(chǎn)生由貨幣資產(chǎn)脫身的避險新需求?？v觀(guān)現今各類(lèi)避險領(lǐng)域中，大宗商品，尤其是物理穩定性好、儲備成本較低的有色金屬和貴金屬，勢必成為全球避險資金的重要選擇。

　　部分貨幣資產(chǎn)轉向有色金屬和貴金屬避險，當然也包括美元貨幣資產(chǎn)。英國脫歐公投結果公布以后，盡管也出現美元避險需求，但美國經(jīng)濟本身亦存在很大風(fēng)險，畢竟它的公共債務(wù)已經(jīng)超過(guò)19萬(wàn)億美元，并且美元升值會(huì )對美國制造業(yè)和出口貿易形成打擊，最終嚴重損害美元升值基礎。因此，盡管英國脫歐公投結果公布后美元指數提升，但國內外有色金屬、石油等大宗商品和黃金等貴金屬價(jià)格均出現上漲。

　　還必須指出的是，現今英國脫歐的最大不確定性，在于是否會(huì )引發(fā)更多國家的脫歐行動(dòng)，導致歐盟解體？如果真的發(fā)生這種情況，那么全球第二大貨幣--歐元將不復存在，其對世界政治、經(jīng)濟和貨幣格局的巨大震撼將難前所未有。受其影響，各方面投機資本勢必恐慌性蜂擁而入避險，歷史上曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的“大象踏進(jìn)澡盆”的全球有色金屬價(jià)格暴漲局面，將會(huì )重演。雖然這種極端情況的可能性不大，但作為難以預料的不確定預期仍在，一定程度上影響人們的投資氛圍，進(jìn)而形成推動(dòng)有色金屬和貴金屬價(jià)格上漲的隱性動(dòng)力。

　　二是人民幣匯率追隨一籃子貨幣對美元貶值，相應增加有色金屬進(jìn)口成本。面對英國脫歐市場(chǎng)巨震，世界各國央行以印鈔、降息等貨幣寬松政策應對，當然會(huì )在事實(shí)上開(kāi)啟貨幣競爭性貶值，預計這個(gè)趨勢短時(shí)期內難以扭轉。由于中國已經(jīng)改變人民幣匯率單一盯住美元政策，而轉向以一籃子貨幣為錨，這就扭轉了以往人民幣對非美貨幣被動(dòng)升值的不利局面，可以追隨一籃子貨幣對美元共同貶值。

　　事實(shí)上，因為經(jīng)濟增速持續下滑、出口貿易萎縮和外匯儲備下降，人民幣已經(jīng)出現一定程度貶值。市場(chǎng)數據顯示，今年2季度人民幣對美元在岸匯價(jià)累計跌幅近3%。下半年中國貨幣政策趨向寬松，當然產(chǎn)生新的人民幣貶值壓力。另一方面，有關(guān)部門(mén)加大人民幣匯率市場(chǎng)化改革，會(huì )對人民幣匯率波動(dòng)彈性采取較為寬容態(tài)度。這種局面的出現，勢必提高中國有色金屬、冶煉原料和能源進(jìn)口成本，進(jìn)而對其國內價(jià)格上漲提供支撐。

　　值得注意的是，鑒于中國貿易商的“買(mǎi)漲不買(mǎi)落”，國內市場(chǎng)行情越是上漲，進(jìn)口量越多的歷史經(jīng)驗，如果今后國內有色金屬價(jià)格因為人民幣貶值而出現上漲，全國有色金屬及相關(guān)商品進(jìn)口量亦會(huì )相應增長(cháng)。據海關(guān)統計，今年前5個(gè)月全國進(jìn)口銅及銅材231萬(wàn)噸，增長(cháng)22.1%；進(jìn)口銅礦砂669萬(wàn)噸，增長(cháng)34%；進(jìn)口原油15591萬(wàn)噸增長(cháng)16.5%；進(jìn)口天然氣2255萬(wàn)噸，增長(cháng)23.1%，反映的就是這一趨勢。受其影響，預計下半年中國重要有色金屬及冶煉原料進(jìn)口量繼續較大數量規模。

　　三是中國加碼經(jīng)濟穩增長(cháng)和貨幣政策趨向寬松預期，提升有色金屬市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒。今年上半年中國經(jīng)濟下行壓力依然較大，在固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值同比增速回落的同時(shí)，外貿出口同比下降了1.8%。英國脫歐將打擊歐元與英鎊，削弱歐盟與英國的消費能力和進(jìn)口能力，產(chǎn)生對于中國貿易出口的負面沖擊。為了應對外貿出口下降對于經(jīng)濟增長(cháng)的壓力，保障全年經(jīng)濟增長(cháng)不低于6.5%，或者是距離這個(gè)目標不要太遠，預計決策部門(mén)將加大國內需求力度，主要著(zhù)力點(diǎn)還是強化國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域投資，發(fā)揮固定資產(chǎn)投資的“關(guān)鍵作用”。所以今后圍繞彌補國民經(jīng)濟短板，尤其是增加與有色金屬消費密切相關(guān)的電力、清潔能源、高鐵、城市軌道交通、棚戶(hù)區改造等增加固定資產(chǎn)投資還會(huì )有些大動(dòng)作。

　　英國脫歐的不確定性，外部經(jīng)濟大環(huán)境的變化，宏觀(guān)決策“堤外損失堤內補”，當然要求中國貨幣政策審時(shí)度勢，及時(shí)調整，而不能夠“以不變應萬(wàn)變”。由此產(chǎn)生了今后貨幣政策趨向寬松的市場(chǎng)預期。正是由于上述市場(chǎng)預期，所以推動(dòng)了新近一輪能源和有色金屬價(jià)格上漲，相關(guān)股市亦明顯升溫。預計隨著(zhù)穩增長(cháng)加碼，尤其是趨向寬松的貨幣政策與更積極財政政策配套實(shí)體經(jīng)濟，下半年中國有色金屬需求還會(huì )繼續增長(cháng)。

　　四是高調化解產(chǎn)能過(guò)剩，提高供求平衡期望。一段時(shí)期以來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩所引發(fā)的供大于求，成為有色金屬市場(chǎng)行情的最大壓制因素。今年上半年，決策部門(mén)高調去產(chǎn)能過(guò)剩，各個(gè)省市紛紛出臺具體措施予以響應。雖然市場(chǎng)對于去產(chǎn)能能否真正完全實(shí)現有所保留，但全國上下大張旗鼓地去過(guò)剩產(chǎn)能，也包括有色金屬領(lǐng)域的去過(guò)剩產(chǎn)能，無(wú)疑是一個(gè)積極因素。預計隨著(zhù)相關(guān)政策和刺激措施的逐步出臺，下半年的部分有色金屬過(guò)剩產(chǎn)能退出將會(huì )加快，個(gè)別品種供應趨向緊俏，由此產(chǎn)生對于今后有色金屬市場(chǎng)供求平衡的熱切期望，也會(huì )提升市場(chǎng)謹慎樂(lè )觀(guān)情緒。

　　由此可見(jiàn)，下半年中國有色金屬市場(chǎng)大環(huán)境屬于多空因素并存，但總體上市場(chǎng)行情利多因素大于利空因素；再考慮到全球投機資本低價(jià)位下風(fēng)險偏好的改變，以及國內庫存水平薄弱，因此今后大有色金屬市場(chǎng)行情向上運行具有較大概率。當然，因為龐大產(chǎn)能的繼續存在，供應量追隨價(jià)格上漲而大量增加，從而形成沉重市場(chǎng)壓力，由此產(chǎn)生的巨幅震蕩在所難免，也需要市場(chǎng)參與者高度警惕。